2026년 10월 26일, 앤트로픽이 미국 증권거래위원회(SEC)에 상장 등록신고서 S-1을 공개 제출했다. 나스닥 글로벌 셀렉트, 종목 코드 'ANT', 주관사는 골드만삭스와 모건스탠리다. 비공개 초안은 6월 1일에 먼저 들어가 있었다.
이 글은 그 원문에서 숫자만 옮긴다. 해석은 최소로 하고, 원문에 아직 비어 있는 칸은 비어 있다고 적는다. 표의 단위는 모두 백만 달러이고, 괄호 안 숫자는 손실이다.
손익 다섯 칸
| (백만 달러) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 상반기 | 2025 상반기 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 41 | 386 | 4,585 | 16,286 | 1,163 |
| 컴퓨트·인프라 | 433 | 2,522 | 7,326 | 8,945 | 2,334 |
| 인건비(주식보상 포함) | 95 | 454 | 1,839 | 3,152 | 538 |
| 영업·마케팅·파트너십 | 2 | 43 | 568 | 3,168 | 120 |
| Bartz 사건 합의금 | – | – | 1,500 | – | – |
| 영업손실 | (551) | (2,980) | (8,060) | (693) | (2,135) |
| 전환사채·파생상품·SAFE 공정가치 변동 | (1,045) | (5,434) | (34,308) | (72,388) | (10,942) |
| 기타(NPA 초기 인식) | (8) | (8,757) | – | ||
| 순손실 | (1,531) | (8,309) | (41,965) | (80,748) | (12,969) |
비용 줄은 주요 항목만 뽑았다. 그래서 위 비용 줄을 매출에서 빼도 영업손실 줄과 맞지 않는다. 마찬가지로 영업손실 아래 두 줄을 더해도 순손실과 딱 떨어지지 않는다. 표에 없는 나머지 줄은 원문 손익계산서에 있다.
Bartz 사건은 작가들이 학습 데이터 저작권을 걸고 낸 집단소송이다. 2025년 비용에 합의금 1,500이 한 줄로 들어가 있다.
순손실 807억 달러를 나누면
2026년 상반기 순손실은 80,748, 약 807억 달러다. 숫자만 보면 놀랄 만하다. 그런데 이 손실은 두 덩어리로 갈린다.
- 영업손실 693(약 6.9억 달러). 같은 기간 매출이 16,286(약 163억 달러)이었으니, 사업 자체는 손익분기점 근처까지 왔다는 뜻이다. 1년 전 같은 기간에는 매출 1,163에 영업손실 2,135였다.
- 전환사채·파생상품·SAFE 공정가치 변동 72,388(약 724억 달러). 회사가 예전에 발행한 전환사채와 SAFE(장래 지분을 받기로 한 투자 계약)는 회사 가치가 오를수록 장부상 부채가 커진다. 그 증가분이 손실로 잡힌다. 현금이 나간 것이 아니다.
여기에 NPA 초기 인식 8,757이 더해진다. 원문 요약 기준으로 순손실의 약 90%가 기업가치 상승에서 온 비현금 평가손이다. 요컨대 회사가 비싸질수록 순손실이 커지는 구조다.
현금 쪽을 보면 그림이 다르다. 2026년 상반기 영업활동 현금흐름은 +39억 달러로, 1년 전 같은 기간 −15억 달러에서 플러스로 돌아섰다. 투자활동은 −172억 달러(국채 매입과 서버), 재무활동은 +1,108억 달러다. 주식보상비용은 2025년 12억 달러, 2026년 상반기 22억 달러다. (현금흐름과 주식보상은 원문 요약에 억 달러 단위로만 뽑아 두어 그대로 적는다.)
재무상태: 현금은 많고, 결손도 크다
2026년 6월 30일 기준이다.
| 항목 | 백만 달러 |
|---|---|
| 현금·단기투자 | 131,651 |
| 총자산 | 147,358 |
| 총부채 | 117,467 |
| 상환전환우선주 | 157,510 |
| 누적결손 | (132,902) |
| 자본총계(우선주 전환 전) | (127,619) |
현금·단기투자가 약 1,317억 달러다. 자본총계가 마이너스인 것은 상환전환우선주가 자본이 아닌 별도 칸에 잡혀 있어서다. 상장과 함께 우선주가 보통주로 전환되면 이 칸은 다시 계산된다. 누적결손 132,902에도 앞에서 본 비현금 평가손이 쌓여 있다.
영업 지표 몇 줄
- 연 매출 10만 달러 이상 고객: 950곳 이상(2025년 9월) → 11,900곳 이상(2026년 9월)
- 순매출유지율(NRR): 약 900%(2026년 9월 30일)
- 직원: 약 5,300명(2026년 9월 30일)
- Claude Code: 엔터프라이즈 사용자 가운데 Claude Code를 쓰지 않는 사용자는 월 75달러 미만, Claude Code를 쓰는 상위 5%는 그 약 20배
- 컴퓨트: AWS Trainium·Google TPU·NVIDIA·AMD를 하나의 풀로 쓴다. 장기 약정은 2031~2045년까지 걸쳐 있다고 적었다
자본구조: 다섯 종류의 주식
이 신고서에서 가장 낯선 부분이다. 보통주가 다섯 종류로 나뉜다.
| 종류 | 가진 사람 | 의결권 |
|---|---|---|
| Class A | 공개시장 투자자 등 | 1주 1표. 단, 공개 보통주 전체 의결권 합계는 49.9%로 제한 |
| Class N | 전략 파트너(아마존·구글) | 0표. 팔면 Class A로 전환 |
| Class T | 장기이익신탁(LTBT) | 이사회 과반 선임 |
| Class F | 공동창업자 7인의 LLC, 단 1주 | 총 의결권 50.1% 고정 |
| Class E | 직원 | 제한된 의결권, 경제적 권리 없음 |
정리하면 이렇다. 공개시장에서 사는 주식은 아무리 모아도 의결권 49.9%를 넘지 못한다. 창업자 7인이 가진 Class F 단 1주가 50.1%를 쥔다. 이사회 과반은 LTBT가 뽑는다. LTBT는 회사와 재무적 이해관계가 없는 트러스티 5인으로 구성된다. 앤트로픽은 공익법인(PBC)이고, 지배주주가 있는 회사(controlled company)로서 상장 규정상 예외를 쓸 수 있지만 그중 지명·지배구조 위원회 예외만 쓴다고 적었다.
아마존과 구글은 지분을 들고 있어도 표가 없다. 아마존은 2023·2024년 전환사채 잔액 약 62억 달러(무이자, 만기 연장)와 2026년 4월 주식·전환사채 한도 계약이 있다. 구글은 2023·2024년 노트를 전부 우선주로 바꿨고, 2026년 3월 NPA(지분 상한 14.99%)와 100억 달러 매수 옵션이 있다. Broadcom과의 NPA도 있다.
공동창업자는 각자 Class A 약 2.3억~2.45억 주를 갖고 있고, 임원·이사 7인 합계는 4.96억 주다. 창업자 전원이 이번 공모에서 주식을 파는 매도 주주(selling stockholders)로 명시돼 있다. 매도 주주가 판 대금은 회사로 들어가지 않는다. 회사가 밝힌 자금 용도는 일반 운영자금, 컴퓨트 설비투자, 인재, 주식보상 정산 때의 세금 원천징수다. 확정된 인수합병 건은 없다고 적었다.
원문에 아직 빈칸인 것
- 공모가와 가격 범위
- 공모 주식 수(따라서 시가총액도 미정)
- 2026년 3분기 매출과 10월 31일 기준 연환산 매출(Run-Rate Revenue)
- 컴퓨트 장기 약정의 총액
이 칸들은 보통 정정신고서(S-1/A)에서 채워진다. 보도에 따르면 로이터는 추수감사절 전 상장을 목표로 한다고 전했고, CNN은 11월 16일 거래 개시 가능성을 보도했다. 둘 다 신고서에 적힌 내용은 아니다.
정정신고서(S-1/A)가 나오면 이 글을 갱신한다.
밝혀 둘 것
이 글은 앤트로픽 모델 위에서 도는 에이전트와 함께 원문을 읽고 정리했다. 나는 이 회사의 유료 구독자다. 그 회사의 신고서를 그 회사의 도구로 읽은 글이라는 점을 읽는 사람이 알아야 한다.
이 글은 신고서 숫자를 옮긴 기록이다. 공모 참여나 매매를 판단하는 근거로 쓰라고 쓴 글이 아니다. 숫자는 원문과 대조해 보길 권한다.
출처
- SEC EDGAR, Anthropic PBC Form S-1(2026-10-26 제출): sec.gov 원문
- 앤트로픽 공식 공지: anthropic.com/news/s1-sec
English summary
Anthropic filed its Form S-1 publicly on October 26, 2026, to list on the Nasdaq Global Select Market under "ANT." All figures below are in millions of US dollars, taken from the filing. Revenue rose from 41 (2023) to 386 (2024) and 4,585 (2025), and reached 16,286 in the first half of 2026, against 1,163 a year earlier. The first-half 2026 net loss of 80,748 looks dramatic, but the operating loss was only 693; most of the rest is a non-cash fair-value change of 72,388 on convertible notes, derivatives and SAFEs, which grows as the company's valuation rises. Operating cash flow turned positive in the first half of 2026. As of June 30, 2026, cash and short-term investments stood at 131,651, with an accumulated deficit of 132,902. Governance is unusual: public Class A shares are capped at 49.9% of total voting power, a single Class F share held by the seven co-founders carries a fixed 50.1%, the Long-Term Benefit Trust elects a board majority through Class T, and strategic partners Amazon and Google hold non-voting Class N shares. The offering price, share count, Q3 revenue and total compute commitments are still blank; this post will be updated when an amended filing (S-1/A) appears. This is a record of the filing's numbers, not investment advice.